（原標題：理財子買買買，近期每周出手700-1000 億！1年期AAA+中票收益率7月至今大幅下行33BP）

財聯社8月5日訊（編輯 劉海）資金面及預期持續寬松下，短債連續多日表現強勢，截至昨日，1年期AAA+中票7月來收益率已下行32.92bp。同時中短端信用債信用利差持續收窄，部分已在2015年來3%的歷史分位。究其原因，流動性充裕及機構欠配或為主導。

高等級短久期債券信用利差不斷收窄

(資料圖片僅供參考)

Choice數據顯示，7月1日至8月4日，CFETS國債到期收益率內，1年期下行幅度為20.81bp，10年期為10.51bp；AAA+中票內，1年期下行幅度為32.92bp，5年期為24.66bp。中短端在市場上行中表現更加強勢。

從AAA+中票與同期限國開債信用利差來看，7月1日至8月4日，1年期內信用利差大幅壓縮，3-5年均有不同幅度的壓縮。其中，0.5年AAA+中票信用利差8月4日僅為12.52bp，較7月初壓縮近10個bp；2年期同樣壓縮近10個bp。

廣發證券統計數據顯示，截至7月29日，1年期AAA中票信用利差為28bp，較上月末壓縮12bp，處于2015年以來3%的歷史分位；3年期AAA中票信用利差壓縮12bp，處于其2015年以來4%的歷史分位。

同時，廣發證券指出，7月信用利差收窄，主要由于流動性充裕以及信用債資產荒導致的欠配壓力。

欠配行情下，銀行理財大舉買債

欠配的原因，國盛證券在報告中表示，一方面是配置力量在增強，另一方面是信用債供給減少。

從交易期限看，7 月下半月交易1 年以內信用債占比下降，1-3 年期和3-5 年期占比上升，交易期限整體拉長。從交易量看，貨幣基金、基金公司和理財子為信用債主要買盤，其中理財近幾周持續大量增配現券，周增配規模在700-1000 億。

（數據來源：國盛證券，財聯社整理）

2022年初，資管新規落地，銀行理財產品市場進入凈值化時代，不再承諾保本。從產品類型看，理財子公司固定收益類理財產品占主導，且存續規模及占比呈上升趨勢。截至2021 年底，固定收益類理財產品存續余額為15.92 萬億元，占理財公司產品存續余額的92.62%。

民生證券此前曾在報告中指出，新規落實到債券市場，從配置上來看主要利好高等級、短久期品種，與此同時，全面凈值化之后，交易屬性增強，從而永續債（比如銀行資本補充工具），可質押券需求會提升。

信用債供給方面，7月信用債供給整體小幅下行。據choice數據顯示，7月共發行短融、中票、公司債9,082.41億元，較6月9,150.9億元小幅下行。產業債供給出現收縮，7 月下半月凈融資-999 億元，環比下降364 億元。

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