近幾年來，隨著資本市場不斷發展，可轉債作為一種新興的投資品種，備受投資者關注。但可轉債作為債券，也存在一定信用風險。

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*ST藍盾近日發布公告稱，公司股票及其發行的可轉債可能面臨退市風險，聯合資信預警藍盾轉債面臨違約風險。

不過，從歷史上看，A股可轉債市場還未發生過事實性違約事件。此前，輝豐轉債債券價格曾跌破面值，市場也預期該債券違約概率極高，但輝豐轉債最后回售兌付，市場擔心的違約并未出現。

華創證券分析師周冠南表示，對于發行主體公司資質較差、業績不佳的，尤其是評級較低的轉債，需要防范退市風險，如果公司資不抵債，也可能面臨違約風險。當前可轉債市場尚不存在實質違約的情況，此次藍盾轉債事件或進一步提醒投資者重視對于主體公司資質的評估。

聯合資信預警藍盾轉債面臨違約風險

*ST藍盾近期多次發布公告，提醒投資者公司股票及可轉債可能被終止上市。

*ST藍盾此前發布的業績預告顯示，公司預計2022年度扣除后的營業收入金額為8000萬元至9800萬元，預計將觸發“經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或者追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元”退市情形。

同時，公司預計2022年度末歸屬于上市公司股東的所有者權益金額為-7000萬元至-5000萬元，預計將觸發“經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”退市情形。

此外，根據公司目前的審計進展，預計四川華信(集團)會計師事務所(特殊普通合伙)對公司2022年度財務報告將出具無法表示意見的審計報告，公司預計觸發“財務會計報告被出具保留意見、無法表示或者否定意見的審計報告”退市情形。

公司于3月1日發布的《藍盾信息安全技術股份有限公司關于深圳證券交易所關注函回復的公告》，公司的重整申請能否被法院裁定受理以及具體時間尚存在不確定性。

對此，*ST藍盾主體及相關債券評級機構聯合資信于3月31日公告稱，截至2月27日，*ST藍盾可用貨幣資金余額已無法覆蓋“藍盾轉債”剩余票面總金額，如后續“藍盾轉債”觸發回售條款及臨近付息日，*ST藍盾存在因流動資金不足無法進行回售/付息進而引起債務違約的風險。

聯合資信表示，已與*ST藍盾取得聯系，并將進一步保持溝通，以便全面分析并及時反映上述事項對公司主體及“藍盾轉債”信用水平可能帶來的影響。

*ST藍盾預計將在4月26日發布年報，屆時將最終確定公司是否觸發了交易所退市相關規定。

值得注意的是，截至目前，藍盾轉債的價格超過200元/張，轉股溢價率也在200%以上。業內人士指出，根據*ST藍盾的業績預告，藍盾轉債退市似乎無法避免，即便不考慮違約風險，其市場價格仍存在巨大下跌空間。

證券時報記者從*ST藍盾的中報獲悉，藍盾轉債前十大債券持有人都是自然人，目前200元以上的債券價格，可能是游資支撐的結果，風險暴露后會對債券價格形成沖擊。

搜特轉債等大跌

因可能存在的退市風險，藍盾轉債近期接連大跌，3月29日至4月3日，短短4個交易日累計跌超20%。

搜特轉債、全筑轉債近期跌幅也較大，且都已跌破面值。搜特轉債3月31日大跌5.6%，4月3日再跌4.52%，報80.2元/張，兩個交易日累計跌近10%。全筑轉債3月31日跌0.7%，4月3日再跌3.21%，報93.84元/張，兩個交易日累計跌近4%。

搜于特近日公告稱，公司預計2022年末凈資產為負值。若最終經審計的公司2022年末凈資產為負值，根據交易所“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或者追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值”的規定，在披露公司2022年度報告后，公司股票將被實施退市風險警示(股票簡稱前冠以“*ST”字樣)。

同時，搜于特還披露了公司被債權人申請重整的進展公告。2022年11月24日，公司披露了《關于收到法院受理預重整申請通知書的公告》，東莞市中級人民法院同意受理債權人對公司的預重整申請，并指定北京市中倫(深圳)律師事務所、廣東尚寬律師事務所共同擔任預重整管理人，預重整期限為六個月。

目前公司各項預重整工作在有序推進。預重整管理人對預重整期間申報的債權已完成審查，并通知尚未申報的債權人盡快進行申報；評估機構已根據公司資產情況完成了資產調查與評估等工作，形成了初步意見；預重整管理人正根據相關要求組織公司與主要債權人、意向重整投資人等相關方溝通和磋商重整相關工作，共同推進重整工作進程。

全筑轉債也因公司股票可能被實施退市風險警示，債券價格出現大跌。全筑股份公告稱，經公司財務部門初步測算，預計2022年末歸屬于母公司所有者的凈資產為-5億元到-4000萬元。若公司2022年末經審計的歸屬于母公司所有者的凈資產為負值，公司股票將在2022年年度報告披露后被實施退市風險警示。

防范轉債違約和退市風險

A股年報披露即將進入高峰期，而在年報披露結束后，A股將迎來一波退市和“戴帽”高峰。

周冠南認為，A股退市逐步常態化，投資者應該防范低評級轉債違約和退市風險。對于公司主體資質較差、業績不佳的，尤其是評級較低的轉債，需要防范退市風險，如果公司資不抵債，也可能面臨違約風險。

“當前可轉債市場尚不存在實質違約的情況，這部分的風險評價未來需要重視。”周冠南表示，未來全面注冊制逐步落地，在流動性沖擊影響和退市常態化背景下，高評級、規模大的優質轉債，機構參與熱情會進一步增加，而對于AA-評級以下的轉債要更加謹慎，估值將趨于保守。一方面市場擴容和分化下，個券炒作行為將減少；另一方面散戶的投資難度提升，資金將向投研能力更強的機構投資者集中。

值得注意的是，輝豐轉債此前債券價格跌破面值，市場預期該債券違約概率極高，但最后輝豐轉債回售兌付，并沒有發生外界預計可能出現的違約現象，這也讓可轉債市場零違約得以延續。

周冠南表示，全面注冊制落地施行，將進一步健全公司常態化退市機制。當前可轉債市場尚不存在實質違約的情況，此次藍盾轉債事件或進一步提醒投資者重視對于主體公司資質的評估。

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