《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》將從9月1日起施行，理財行業由此迎來一輪調整業績比較基準的浪潮。近期，多家理財公司將旗下多款產品的業績比較基準類型由原先的區間型轉換為掛鉤指數型，旨在推動業績比較基準更及時地反映市場變化，減少未來因市場波動引發的被動調整。然而，如何在有限的時間內完成大量產品的業績比較基準重構？如何讓普通投資者理解并接受從“直觀區間”到“動態指數”的轉變？在這場轉型中，理財公司面臨著系統、人力資源、信息披露與投資者教育的多重考驗。

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理財產品密集“換錨”

招銀理財、興銀理財、恒豐理財等多家理財公司近日密集調整旗下多只理財產品的業績比較基準，將原本的區間型基準替換為掛鉤指數型基準，涉及產品包括日開型、滾動持有型、最短持有期型、定開型等類型固收類理財產品。

例如，招銀理財于2月5日發布公告稱，將“招睿日開30天滾動持有1號”的業績比較基準，從年化收益率2.00%-3.70%，調整為“30%×中國人民銀行活期存款利率+70%×中債0-3個月國債財富(總值)指數收益率”，變更將從3月10日起生效。

針對這一調整，招銀理財在公告中給出了詳細測算說明：以產品投資固定收益類資產不低于80%為例，根據當前市場環境下大類資產合意配置比例及大類資產收益情況，考慮杠桿和費率等因素，并結合產品投資策略，確定本理財產品業績比較基準。

興銀理財也于2月5日公告，將“穩添利日盈增利6號日開固收類理財產品”的業績比較基準由年化收益率2.00%-2.70%，變更為“人民銀行7天通知存款利率”，變更將從2月9日起生效。公告給予原投資者選擇權：若不接受變更，可在生效日前按原約定贖回；若繼續持有則視為同意。

響應新規要求

理財公司密集“換錨”的核心動因在于響應監管新規。將從9月1日起施行的《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》明確，資產管理產品披露業績比較基準的，產品管理人應當保持產品業績比較基準的連貫性，原則上不得調整業績比較基準。如因產品投資策略、投資范圍發生變化而確需調整業績比較基準的，產品管理人應當嚴格履行內部審批程序，及時披露調整情況及理由，并在定期報告和更新產品說明書時披露業績比較基準歷次調整情況。

此前，理財產品的業績比較基準多為區間型基準，其中固收類產品的業績比較基準測算，主要依據當前市場利率水平、組合目標久期、可投資債券靜態收益率及債券杠桿操作等因素。近年來，受市場利率持續下行影響，理財公司頻繁下調業績比較基準，這與管理辦法要求不符。例如，農銀理財于1月12日集中發布公告，宣布下調旗下多只理財產品的業績比較基準。公告解釋稱，由于債券類資產靜態收益率下行，資產收益率中樞較前期發生變化，因而根據市場變化調整業績比較基準。具體來看，部分產品的業績比較基準下限與上限分別調降50個基點和20個基點。

“監管部門禁止的是‘隨意調整’，比如將明確的數值型業績比較基準從2.0%隨意下調至1.5%，這種操作會破壞投資者預期的穩定性?！蹦彻煞菪欣碡敼救耸勘硎?，當前因債券市場收益率下行而普遍進行的業績比較基準調整，屬于市場重大變化下的合理操作。從長遠來看，轉向掛鉤指數型業績比較基準能從機制上解決頻繁調整的難題，因其波動與底層資產收益率同步，無需管理人頻繁干預。

“我們當前采取‘能調盡調’原則，計劃在9月1日前，將旗下區間型或數值型業績比較基準盡量調整為掛鉤指數型，例如掛鉤7天通知存款利率并上浮若干基點。”某理財公司運營管理部人士向記者透露，管理辦法明確，除非產品投資策略、投資范圍發生重大變化，否則原則上不得調整業績比較基準，“這意味著后續我們會盡量減少業績比較基準調整，新發產品也基本會采用掛鉤指數型業績比較基準”。

另一家理財公司人士表示，行業后續大概率會轉向掛鉤指數型業績比較基準，“這種方式能保證業績比較基準基本穩定，避免因市場波動頻繁調整。我們也會在9月1日前完成全量產品梳理，將符合條件的產品全部調整為掛鉤指數型業績比較基準”。

面臨多重挑戰

盡管機構正在積極推動業績比較基準調整，但此次“換錨”面臨不少挑戰。一方面，理財產品數量眾多，要在9月1日前梳理完畢，其本身就對理財公司的系統和人力資源構成較大壓力；另一方面，投資者對于掛鉤指數型業績比較基準的認知尚不充分，難以直觀理解其背后所對應的風險與收益水平，這需要理財公司持續加強信息披露與投資者教育工作。

在“打破剛兌”之前，理財產品普遍會標注預期收益率，其可視作業績比較基準的前身。這一歷史淵源深刻影響了投資者的認知與習慣，導致過往產品在設計上對直觀的區間型或數值型基準的依賴。如今，盡管凈值型理財產品已被明確界定為非保本浮動收益型產品，但業績比較基準依然具有重要參考價值，它有助于呈現產品的風險收益特征，增強信息披露與風險揭示，進而幫助投資者更清晰地把握產品本質。因此，業績比較基準在投資決策中仍發揮著重要作用，而數值型或區間型業績比較基準憑借其直觀性，更便于普通投資者進行比較與判斷。

當前，業績比較基準向掛鉤指數型轉變，對普通投資者而言，理解成本明顯上升。北京白領小吳向記者表示：“比如‘7天通知存款利率’‘中債0-3個月國債財富(總值)指數收益率’，普通投資者很難實時掌握這些指標的具體水平和每日變動情況。”

她進一步表示，雖然明白業績比較基準并非代表著機構對產品收益率的承諾，但在實際選擇產品時，這仍是關鍵的參考依據?！笆袌霾▌诱l都懂，收益率達不到業績比較基準也正常?？蛇^去至少能看到一個明確區間，現在換成掛鉤指數型業績比較基準，更抽象了。理財產品看起來越來越相似，業績比較基準本是我們挑選產品的重要指標——如今連這個都變得難以直觀比較，確實讓人難以選擇?！?/p>

將理財產品業績比較基準與存款利率、債券指數等掛鉤能使其動態反映市場變化，更符合管理辦法要求，也有助于減少未來的被動調整，但投資者對掛鉤指數型業績比較基準的接受度仍需培育。如何讓投資者更清晰地理解相關指數代表的收益水平與風險特征，需理財公司與銀行開展更精細化、更深層次的信息披露與投資者教育工作。

標簽： 理財產品 區間 數值型 業績 久期